¿Cómo gana dinero un fondo como Chile Ventures cuando vende una startup en la que entró al principio, como Elipse?

Gana dinero vendiendo su parte. Cuando un comprador se queda con el 100 % de una startup, paga a cada socio por sus acciones, y eso incluye al fondo. Chile Ventures, de Santiago, lideró la ronda pre-semilla de Elipse a principios de 2022. En 2026 la holding canadiense Runtime Enterprises compró la empresa entera. Lo que cobre el fondo depende de qué porcentaje le quedaba y del precio, que no se ha hecho público.

El caso vale para ver por dentro algo que casi nunca se cuenta con números: el dinero de un fondo de etapa temprana sale en la venta, no antes.

¿Qué era Elipse cuando entró Chile Ventures?

Elipse vende software con inteligencia artificial para que las empresas hablen con sus clientes: mensajes, avisos y conversaciones automáticas. En enero de 2022, según Descubre, anunció su ronda pre-semilla. Tenía unos 70 clientes en Chile, Perú y Colombia. El dinero iba a abrir México y el objetivo era llegar a 100 clientes y facturar 3 millones de dólares. No se publicó la cantidad de la ronda.

No era una idea en una presentación. Tenía clientes que pagaban. Eso cuenta, porque un fondo pre-semilla mira sobre todo si alguien paga ya y por qué lo hace.

¿Quién la compró y cuándo?

La compró una filial de Runtime Enterprises, una holding canadiense que compra empresas de software y se las queda. Es su primera compra en Latinoamérica. El medio Ecosistema Startup fecha la operación el 22 de junio de 2026. La firma L40°, que asesoró a Elipse en la venta, la anunció en agosto. Según L40°, Elipse atiende hoy a más de 100 clientes empresariales en siete países. Ecosistema Startup añade que Runtime ya había intentado comprarla en 2021 y en 2023 y que los fundadores dijeron que no.

Las condiciones son confidenciales. En la prensa del sector circula una horquilla de entre 10 y 50 millones de dólares, sin confirmación de ninguna de las partes.

¿Cómo se reparte el dinero de una venta así?

El comprador paga un precio por la empresa. Ese precio se reparte entre los dueños según lo que tiene cada uno. El mecanismo, paso a paso:

• Porcentaje del fondo. En la ronda pre-semilla el fondo compra una parte de la empresa. Si después entran más rondas, esa parte se diluye: sigue teniendo las mismas acciones, pero de un pastel mayor.
• Preferencias. Muchos contratos de inversión dan al fondo derecho a recuperar primero lo que puso antes de repartir el resto. Con un precio alto apenas pesa. Con un precio bajo decide quién cobra.
• Del fondo a sus partícipes. El dinero no se lo queda la gestora. Va al fondo, que primero devuelve lo aportado a quienes lo financian. En Chile, en muchos fondos, uno de ellos es Corfo, la agencia pública de fomento.
• La parte de la gestora. Lo normal en el sector es que la gestora cobre una comisión anual por gestionar y, aparte, un porcentaje de la ganancia (lo habitual ronda el 20 %) cuando el fondo ha devuelto el capital.

Un ejemplo con números redondos, solo para ver la cuenta: si a un fondo le quedara un 5 % de una empresa que se vende por 20 millones, le corresponderían un millón antes de preferencias y comisiones. No son las cifras de Elipse. Esas no se conocen.

¿Por qué una sola venta pesa tanto en un fondo pequeño?

Porque la mayoría de las inversiones tempranas no devuelven el dinero. Unas cierran. Otras sobreviven sin que nadie las compre. El fondo cuenta con que unas pocas ventas paguen el resto de la cartera. En un vehículo de pocos millones, una venta como la de Elipse puede ser la diferencia entre devolver el capital o no.

También tarda. Entre la ronda de 2022 y la venta de 2026 pasaron unos cuatro años y medio. Es poco para lo que suele durar esto. Los fondos con apoyo de Corfo se diseñan con plazos de unos diez años precisamente por eso.

¿Qué es Chile Ventures y qué busca hoy?

Según PitchBook, es una gestora de Santiago fundada en 2016 que invierte en empresas tecnológicas en etapa temprana, sobre todo de software por suscripción. Los datos que recogen las bases de inversores son estos:

Las cifras no cuadran del todo entre bases de datos. Lo prudente es preguntarle a la gestora el tamaño del cheque del vehículo que esté invirtiendo ahora.

¿A quién le encaja y a quién no?

Encaja con una empresa de software que ya cobra a otras empresas, aunque sea poco, y que quiere salir a otros países de la región. Elipse es justo eso: 70 clientes, tres países y un plan para México.

Encaja menos con:

• Negocios sin tecnología propia: una tienda, una franquicia o una consultora.
• Proyectos que todavía no tienen a nadie pagando.
• Empresas que necesitan más de un millón para el primer tramo, como las de hardware o biotecnología.
• Quien no quiere vender nunca. Un fondo así cobra cuando la empresa se vende o entra otro inversor que le compra su parte. Si el plan es un negocio que reparta dividendos durante treinta años, la cuenta del fondo no sale.

Lo último es lo que más conviene tener claro antes de pedir la reunión. Quien acepta el cheque de un fondo acepta también que algún día habrá que dar una salida a su dinero. En Elipse, esa salida llegó después de decir que no a dos ofertas del mismo comprador.