Pictet
Desde hace mucho que yo estoy expuesto a emergentes en moneda local, no a su deuda por temor a la inflacion, sino a su real state donde lo he visto con buen ratio renta/precio y he visto que el uso es domestico y no especulativo:
“Aconsejamos deuda emergente en moneda local y en dólares”
Existe un nivel de liquidez muy importante en los mercados y el apetito por el riesgo está aumentando, a pesar de que vamos hacia una desaceleración global, según Gonzalo Rengifo. El mercado europeo es uno de los más atractivos, en su opinión, tanto en renta fija por la valoración de las acciones como en deuda corporativa de empresas, pero el entorno es de bajo crecimiento. Por el contrario, los emergentes no están baratos, pero ofrecen muchas oportunidades, según el director general de Pictet AM en Iberia y Latam.
Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica, a destacar algunas ideas, como las estrategias bajas en volatilidad con atractivas rentabilidades, deuda y divisas emergentes, crédito o renta variable de calidad. Activos percibidos bajo el prisma de la inversión temática y sus fondos de megatendencias.
Persistencia del riesgo macroeconómico y la volatilidad, lo que aumentrá el atractivo de las estrategias de baja volatilidad, pero con rentabilidades, y también por activos como deuda y divisas emergentes en un momento en el que el renminbi podría jugar un papel relevante tanto como divisa de reserva como para fines comerciales.
“El crédito no fluye y las empresas tendrán que financiarse fuera de los canales tradicionales”
Cambio de paradigma en los índices de referencia, según el cual desaparecerá la ponderación por capitalización a favor de los fundamentales.
Marcas globales, las energías limpias, la madera, la agricultura, la biotecnología o el agua.
Nota: Vemos que Jim Rogers tambien se decanta por la agricultura y el agua y la biotecnologia tambien han sido punto de mira de muchos gurus.
“El año pasado fue excepcional para la deuda de mercados emergentes, pues la desaceleración económica en el mundo desarrollado y la relajación de política monetaria en Estados Unidos, Japón y la eurozona arrojaron una luz favorable sobre las perspectivas y situación crediticia de las economías emergentes, realzando el atractivo de su deuda. Esa combinación de crecimiento, seguridad y rentabilidad justifica la inversión en esta clase de activos, pero el rally indiscriminado ya no parece sostenible”, asegura Mary-Thérèse Barton, gestora senior de deuda emergente de Pictet Asset Management.
Aunque se mantiene el respaldado de un sólido perfil crediticio en 2013, puede haber mayor dispersión entre rentabilidades de los bonos y de las divisas. “De hecho, las perspectivas económicas muestran divergencias, mientras que algunos mercados han alcanzado un precio justo. Esta divergencia puede aprovecharse mediante una inversión activa”. A todo esto, Barton añade el hecho de que el cambio de expectativas respecto a tipos de interés y crecimiento también influirá en las divisas, presentando otra fuente de rentabilidad.
“Así, desde abril pasado, el diferencial de rentabilidad de la deuda pública mexicana a dos y diez años se ha reducido considerablemente y el precio de sus bonos subido en medio de la creciente confianza en el compromiso del Gobierno con la reforma económica. En cambio, en Sudáfrica, las inquietudes sobre la incapacidad para reformar el mercado de trabajo y la preocupación por los conflictos laborales en el sector minero han llevado a una venta masiva de sus bonos a largo plazo, ampliando el diferencial de rentabilidad a dos y diez años”, asevera la experta.
Divisas prometedoras y monedas a evitar
Además, algunos países emergentes están subiendo los tipos de interés mientras otros hacen justo lo contrario. “En Brasil prevemos que las presiones inflacionistas aumenten en 2013 y hemos incrementado las inversiones en bonos indexados a la inflación, lo que puede aplicarse en otros mercados. A ello se añade que seguimos fuertemente invertidos en monedas de países cuyas perspectivas de crecimiento parecen especialmente prometedoras: rublo ruso, peso filipino y nairu nigeriano”. Sin embargo, el equipo tiene posiciones bajistas en lira turca –que encuentran sobrevalorada- y rand sudafricano -la segunda moneda más volátil del mundo tras el yen japonés-.
Asimismo, Barton indica que las denominaciones en dólares muestran ahora una protección limitada frente a un aumento de la rentabilidad de la deuda de Estados Unidos.
Gold: reaching the summit?
Posted on Thursday February 21, 2013 at 16:56 by Perspectives PictetAfter 10 years of beating the S&P 500 every single year with the exception of 2012, we believe that gold has reached a summit and we decided to reduce our gold exposure in our asset allocation.
La crisis chipriota no ha pasado inadvertida en los mercados del oro y el crudo. El director general de Pictet WM reconoce haber recortado su exposición al metal en la mitad, aunque sigue considerando al oro como un activo estratégico en las carteras a largo plazo
We believe that the markets entered a multi-year rising dollar phase from 2011. The consequences of such a change of trend in the currency markets is very important. Indeed, all the most successful asset classes since 2001, such as emerging markets – both debt and equity – as well as raw materials have probably entered a protracted period of underperformance. Conversely, the big losers over this period, mainly US and European shares, are expected to outperform significantly.
The underlying uptrend on the dollar should kick in some time this autumn, probably once the Fed provides the markets with more clarification about what form and timetable its exit strategy from quantitative easing are likely to have. We would expect the dollar to have strengthened to USD1.22 to the euro in twelve months’ time.
“Aunque no se ha desencadenado todavía un crecimiento marcado de inflación ni sus previsiones, el aumento de la masa monetaria parece apuntar a inflación duradera en años venideros, elevada en países desarrollados. En concreto, el incremento de un punto porcentual de masa monetaria está relacionado, a largo plazo, con incremento del 0,95% de la tasa de inflación. Prevemos que la tendencia inflacionista crecerá a nivel mundial hasta 3% a 4% a medio plazo en Estados Unidos (2,5% los últimos veinte años). En la eurozona es probable se sitúe en el 2% hacia 2017 y supere el 2,5% en Alemania. En Reino Unido puede alcanzar el 3% y en Japón el 1,5%.
Lamadrid (Pictet): Vendimos todo el oro y seguimos creyendo que caerá más