PER de Shiller (CAPE)

wenomeno
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor wenomeno » 05 Sep 2013 11:27

Pues sí puede ser cierto que los cambios en la normativa contable desvirtúen la serie histórica.

Aún así no hay que pedirle milagros a este ratio. Hay que tener en cuenta que la razón de ser del CAPE es suavizar la curva de beneficios, sobre todo en los años que se desploman.

Otros indicadores como el ratio capitalización/PIB también indican una valoración más bien alta para la bolsa americana.

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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 30 Oct 2013 17:12

Donde estamos segun CAPE?

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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 23 Nov 2013 05:53

Otro grafico sobre la posicion actual en USA:
Adjuntos
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 03 Ene 2014 13:18

Un post interesante de Erre sobre el tema: http://www.rankia.com/blog/erre/2095219 ... segun-cape

CAPE
Ésta es la medida perfecta para los que tienen expectativas pesimistas sobre el mercado, pues el SP500 tiene un CAPE de 25 mientras que su media de 10 años está rondando los 15.
Esto implica que el valor razonable del SP500 se encuentra entorno a los 1100 puntos, niveles que se superaron en 2010 y se volvieron a tocar en 2012 para dejarlos atrás.

Críticas al CAPE
Jeremy Siegle, profesor de finanzas de la Universidad de Pensilvania y autor del libro Stock For Long Run, ha llevado la crítica del CAPE a la zona de la contabilidad desde hace un tiempo, mientras que otros han criticado al cape por la naturaleza cambiante de las empresas del SP500 como la razón del por qué los márgenes de beneficios y las valoraciones que estén en máximos históricos puede ser algo sostenible en el tiempo.
Otros critican al CAPE diciendo que como el mercado de renta variable americana se ha estado sobrevalorando durante tanto tiempo que algo tiene que estar mal.
No es que las empresas americanas hayan cambiado, es que desde que se implantaron los principios generalmente aceptados de contabilidad americanos (US GAAP, según sus siglas en inglés) se han tenido que adaptar a estándares más internacionales la forma de calcular los beneficios. Este cambio ha hecho que los beneficios tengan un sesgo bajista debido a las amortizaciones de los activos intangibles.
La cuestión no es si la contabilidad ahora es mejor o peor, simplemente es diferente.

La solución
Una solución a este problema puede ser usar los resultados pro-forma de las empresas americanas. Las cuentas pro-forma es una declaración de las actividades financieras de las empresas que excluyen las “transacciones inusuales y recurrentes” al declarar las ganancias o las pérdidas.
Usando los datos pro-forma de Bloomberg podemos apreciar una divergencia en el CAPE a partir del año 2001.
cape

Esto significa que sobre una base corregida del CAPE el mercado estaba un 40% infravalorado en el mínimo de la crisis financiera, cosa que tiene más sentido que la pequeña infravaloración del CAPE normal.
La media de largo plazo del CAPE calculado con datos pro-forma está algo por encima de 17, mientras que el CAPE actual del mercado está cerca de 21. Lo que implica que la renta variable americana está un quinto sobrevalorada en base a una valoración a largo plazo.
Adjuntos
Cape-proForma.png
CAPE Pro-Forma
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 26 Ene 2014 06:53

En US empiezan a verse CAPEs peligrosos:
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CAPE2014.png
CAPE10 USA - 2014
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 26 Ene 2014 06:59

Los returnos en 2013 de los mejores y peores en terminos de CAPE:
Adjuntos
RetornosCountriesCAPE.png
CountriesCAPE.png
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 28 Abr 2014 05:53

El PER y la inflación:
Adjuntos
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uploadfromtaptalk1398657185099.jpg
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 15 May 2014 13:43

Un articulo interesante sobre el tema:

http://philosophicaleconomics.wordpress ... 3/shiller/

Lo que nos viene a decir este enlace es que los cambios en la contabilidad tienen un impacto importante y por lo tanto el CAPE10 medio actual es mucho mas elevado que el historico debido a cambios en la normativa contable, por lo que para tener un CAPE10 adecuado necesitariamos utilizar el pro-forma.

El articulo es muy interesante ya que habla de muchos detalles y nos cuenta como el CAPE10 esta un 20% por encima de la media historica pro-forma (ajustada para ser consistente con el pasado), lo cual no es mucho.

A partir de ahora intentaremos ver el CAPE10 pro-forma para tener una vision mas realista.

Por otro lado el articulo tambien explica las diferencias con el ratio Q, price/book, prices/sales etc....

Mi opinion es que hay que utilizar una combinacion de todos ellos para tener una vision objetiva sobre la valoracion del mercado.
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 23 May 2014 17:32

Refutando lo anterior podemos ver como el CAPE va ascendiendo con el tiempo...
Adjuntos
MediaCAPE.png
MediaCAPE.png (10.55 KiB) Visto 435 veces
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 29 Jul 2014 10:17

The low rate environment is touted as a positive for equities, that valuations must be considered relative to rates. Yet as Schiller says, low or high rates have not historically affected the predictiveness of CAPE. Similarly, I have pointed out before that in the 80s rates were at historic highs yet investors marched in to equities due to low valuations, and 1937 is a good mirror to now where high valuations and low rates gave way to a bear.
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