PER de Shiller (CAPE)

wenomeno
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PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor wenomeno » 05 Nov 2012 21:36

Me he bajado de la web de R. Shiller un archivo excel con unos datos históricos para hacer un análisis de la valoración del mercado de acciones USA. Le he añadido unas hojas al excel con unos cálculos que he hecho y unos autofiltros para presentarlos.

https://www.dropbox.com/s/7s9xvc36ifdjr ... oricos.xls

quien quiera hacer alguna prueba más, como la evolución respecto al ratio dividend yield que no deje de comentarlo aquí (para añadir nuevas columnas a los autofiltros, pegarla al lado de las que ya hay, deseleccionar los autofiltros en datos->filtros->autofiltros y volver a seleccionar con todas las columnas)

Algunas correlaciones que pueden observarse:
- un CAPE menor de 10 (como ahora en muchas bolsas europeas) con una rentabilidad positiva a 3 años
- tipos de interés reales negativos con una buena rentabilidad a 3 años
- un CAPE menor de 10 sólo se ha dado el 14% del tiempo, evidentemente no hay gangas todos los días
- cuando la diferencia entre el CAPE y la rentabilidad real del bono a 10 años es mayor de un 5% los resultados a 3 años han sido negativos sólo en casos extremos como la WWI.

Aquí va un paper de Mebane Faber sobre el CAPE

http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? ... id=2129474

ya puestos dejo un enlace a su web que no tiene desperdicio http://www.mebanefaber.com/

Por cierto, correlación no implica causalidad, pero el sentido común dice que la bolsa barata es una oportunidad mejor que la bolsa cara y si además hay una correlación estadística con 130 años de datos históricos que lo secunda, yo me siento bastante inspirado a comprar.

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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 06 Nov 2012 06:14

Muchas gracias por la aportacion, yo tambien opino que un PER bajo en un mercado es una oportunidad a largo plazo, ojo en un mercado entero y no en una sola empresa! Y a largo plazo, hablamos de 5-10 años vista a 1 o 2 años vista tiene muy poco poder predictivo o ninguno!

En su dia escribi sobre el tema: http://www.dalamarblog.com/retornos-his ... en-el-per/

Voy a mirar tus excels con detenimiento! Es un tema que me apasiona!
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 06 Nov 2012 06:20

Efecticamente el website no tiene desperdicio y seria muy interesante seguir este hilo cada mes o trimestre viendo los PERs medios de cada pais, Perpe suele hacer esto cada poco... (http://www.perpe.es)

Grecia, Irlanda, Portugal, Italia y Rusia junto con España me parecen apetecibles para ir buscando empresas por fundamentales y dejar el dinero a largo plazo, yo suelo mirar a ver que hacen los de Bestinver y otros hedge funds...
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 06 Nov 2012 06:49

Los tres sectores que Mebane Faber considera mas inforvalorados son:

    - financials
    - energy
    - healthcare

Basandose en las medias desde 1993:

    Consumer Discretionary 25 (24)
    Consumer Stapels 22 (22)
    Energy 15 (21)
    Financials 9 (14 )
    Healthcare 18 (24)
    Industrials 17 (22)
    Technology 26 (28)
    Materials 18 (23)
    Telecom 18 (14)
    Utilities 15 (14)

Los paises con mas momentum:

    - Belguim
    - Hong Kong
    - Germany
    - Greece
    - Turkey
    - Egypt
    - Thailand
    - Mexico.

Y las mejores combinaciones de valor y momentum:

    - Belgica mejor combinacion CAPE y Momentum.
    - Rusia, Grecia, Irlanda e Italia como baratos...
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 09 Nov 2012 10:12

Verde barato y Rojo caro:

Turkey, it is cheap by p/e and cheap by p/b (though less so by CAPE), and this is after rising 40% over the last 12 months. Japan, particularly the Topix, is also cheap by both (though slightly less so by CAPE). Ireland looks to be the pick of the PIIGS, with a cheap p/e and ultra cheap CAPE (although it is yielding little). But there is one winner, extremely cheap by p/b, CAPE and p/e and yielding 4.2% to boot, and that's Russia. The Russian stock index is most weighted towards energy, so aside the political risks, the key question is whether you believe energy prices can hold up 'well enough' looking into the future.
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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor wenomeno » 09 Nov 2012 14:40

En la tabla que adjuntas entiendo que el PER mostreado es el normal, el de toda la vida. En cuanto al P/B he leído en muchos sitios que es un buen indicador para valorar el mercado, pero nunca he visto un histórico del P/B, por eso no tengo muy claro a que atenerme cuando presentan una tabla de éstas.

Eso sí, me parece muy acertado que utilicen varios ratios para comparar. Graham daba una regla para valorar empresas por ratios, escribo de memoria, pero creo que era algo así PE*PB < 22,5 así si uno tenía un valor anormalmente alto, podía compensarse con un valor más común en el otro.

En su blog de Rankia, Germán lleva también un ranking http://www.rankia.com/blog/etfs-pm/1140 ... s-sectores

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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 18 Dic 2012 13:51

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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 28 Dic 2012 11:07

Interesante imagen del blog de ERRE en Rankia:

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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 09 Ene 2013 04:47

CAPE anualizado:

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Re: PER de Shiller (CAPE)

Mensajepor Dalamar » 05 Sep 2013 07:20

Un punto importante en el que se apoyan los bajistas es en el CAPE de Robert Shiller, el cuál compara el PER con su media de los 10 últimos años de beneficios y así excluye el componente cíclico de la economía. Este ratio ha sido utilizado como predictor de la rentabilidad de las acciones a largo plazo, como evidencia de esto tenemos que predijo fuertes ganancias para la década de los 80 y peores retornos desde el pico del ciclo en los 2000. Pero durante muchos años sus predicciones han sido muy bajistas. De hecho, en todos excepto nueve meses en los últimos 22 años el CAPE ha estado por encima de su media a largo plazo, por lo que actualmente predice retornos por debajo de su media.

Jeremy Siegel piensa que las predicciones del CAPE son excesivamente pesimistas, y que son debidas a que se basan en los datos erróneos sobre las ganancias. Los cambios que hubo en las leyes contables en la década de 1990 obligaron a las empresas a cargarse de grandes provisiones cuando los activos que poseían cayeron de precio, pero cuando los activos subían de precio no podían aumentar las ganancias a menos que vendieran los activos. El cambio en los patrones de ingresos que acabamos de mencionar se hace evidente al comparar el comportamiento cíclico de la serie de beneficios del S&P 500 con la serie de beneficios después de impuestos publicada por el NIPA.

Para las recesiones que hubo en el periodo 2001-2002 y en el periodo 2007-2009 S&P informó que las ganancias cayeron precipitadamente debido a que pocas compañías hicieron grandes provisiones mientras que las ganancias según el NIPA fueron más estables.
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