Estrategias interesantes de Carpatos

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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 19 Abr 2013 03:51

En dicho estudio el autor especula con un intento de demostración de que al final las tendencias existen, lo cual rebate la teoría de la eficiencia del mercado, y para ello intenta comprobar si los valores que lo han hecho mejor en los seis meses anteriores, de media, tienden a hacerlo mejor en los siguientes seis, y los que lo han hecho peor en el último semestre tienden de media a hacerlo peor en el siguiente; por tanto, si las estrategias de momentum funcionan.

Para poderlo comprobar, se ha remontado a 20 años atrás y las conclusiones son muy claras: las estrategias de momentum funcionan, luego los sistemas para operar automáticos, tienen una base cierta, y están basados en la lógica, pero además ha encontrado algo muy interesante, una pauta estacional.

Resulta que en su estudio se ve que la clave de que estas tendencias funcionen está en los últimos meses de cada trimestre. Si quitamos el mes de enero que es un mes, como ya sabemos, bastante peculiar en la "estacionalidad", resulta lo siguiente:

1- En 20 años las estrategias de momentum dan un beneficio medio de 59 puntos básicos si es un mes que no es final de trimestre, por ejemplo abril o mayo o noviembre, por decir algunos.

2- Pero la media si es mes fin de trimestre sube a ¡310 puntos básicos!.
3- Conclusión: las estrategias de momentum son siempre rentables, seguir la tendencia da su fruto, pero especialmente, casi cinco veces más si es mes de fin de trimestre.

Por lo tanto, la clave de su cartera podría estar en junio de nuevo para los valores que mejor lo han hecho y debe llevar mucho cuidado en ese mes con los que peor lo estén haciendo.

Dos factores muy claros ha encontrado el profesor en su estudio que explican el fenómeno:

1- Los institucionales tienden a liquidar a fin de trimestre los peores valores y a comprar los mejores, por una simple cuestión estética. Simplemente no quieren que en sus informes trimestrales aparezca que tenían valores malos en cartera, quieren que aparezca que la cartera actual está constituida por los mejores.

2- Los institucionales venden en el último momento valores en los que estaban en pérdidas para generar las minusvalías correspondientes por motivos fiscales, y tienden a aguantar más los que están ganando igualmente para diferir pagos.

3- Por tanto, los valores que mejor lo hayan hecho en meses anteriores tenderán a hacerlo mejor si estamos en un mes en que sea fin de trimestre y, sobre todo, si es un valor donde los institucionales, que son los que generan la pauta, tienen mucha participación, si es un valor en manos de particulares esto no sucederá.

Y atención a estos datos que vienen a continuación. El autor está convencido de que este fenómeno irá en aumento, es decir, será una pauta que, por muy conocida que sea, cada vez se reforzará más, por una razón muy sencilla, teniendo en cuenta el fuerte aumento de la participación institucional en el mercado que cada vez tiende a ir a más.

Vean estas cifras que a mí me han dejado sorprendido, no se por qué tenía en la cabeza que los institucionales en EEUU siempre habían sido mayoritarios, como lo son aquí ahora pero estaba muy equivocado y si no vean:

1- Según datos del NYSE, en 1950 los institucionales sólo tenían ¡el 7% de la capitalización del mercado! Es decir, el mercado era de los particulares al completo.

2- Pero en 1970 había subido al 28%.

3- Y en 1990 al 41%.

4- En el 2000 hablábamos del 46%.

5- ¿Y en la actualidad? Un impresionante 70%. Ya pueden ver cómo han cambiado las cosas, el mercado ahora sí en manos de los leones aunque esto no ha sido siempre así.

El autor ha comprobado en períodos de pocos años y a medida que aumenta el número de institucionales aumenta la fuerza de esta pauta. No me extraña lo más mínimo, creo que acabamos de dar con una de las claves de por qué en los últimos años pautas más sencillas, pero efectivas, como la magia del primer día se cumplen mejor de lo normal. Los institucionales cada vez son más fuertes y generan con su comportamiento pautas que en algunos casos cada vez son más fuertes. En la actual situación de mercado, donde el inversor final prácticamente no existe, son ya los reyes absolutos.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 29 Jun 2013 10:31

Hoy es día de fin de trimestre. Es un día raro, donde suele haber volatilidad y ajustes de cartera. Es una leyenda urbana que sean días siempre alcistas. De hecho el S&P 500 solo subió según datos de Bespoke el 40% en los últimos 20 años en este día.

Lo que sí suele verse es que se compran los valores que más han subido en el trimestre, y se venden los que peor lo han hecho, por parte de los fondos, para salir guapos en la foto de fin de trimestre.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 11 Jul 2013 18:36

Cada vez que el S&P 500 se ha alejado más de un 12% de su media de 200, como sigue siendo el caso actual, la corrección que vino tarde o temprano, le llevó a cruzar dicha media a la baja, aunque fuera por poco. En este enlace pueden ver el gráfico:

http://www.zerohedge.com/news/2013-07-1 ... ppens-next
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 24 Jul 2013 08:03

Bespoke dedicó recientemente uno de sus estudios a este espinoso tema y los resultados son muy concluyentes y además sorprendentes.

Han estudiado al S&P 500 desde que inicio la gran subida actual en marzo de 2009 hasta la fecha, donde nos movemos no muy lejos de máximos históricos. El rally alcista por excelencia.

Para poder calibrar si un día tenía volumen o no, consideraron día de bajo volumen, cuando dicho volumen estaba por debajo de su media de 50 días, y alto volumen cuando éste era mayor a la media de negociación de 50 días.

Vean los resultados:

Contando todos los días hasta el pasado viernes, casi 149% de subida del S&P 500.

Pero vean esto:

- En los días con bajo volumen se subió el 296%...

- En los días con volumen alto, ¡se bajó! el 37%.

Toda, absolutamente toda la subida, está en días de bajo volumen...

Bespoke no dice más, pero a nosotros la explicación que se nos ocurre, es que este es un indicador que engaña mucho por la asimetría de la bolsa. La bolsa no se comporta igual ni de lejos cuando sube que cuando baja. Cuando va hacia abajo va muy deprisa, con alta volatilidad y con mucho volumen.

En cambio cuando va sube va despacio, con baja volatilidad, como si no fuera la cosa con la subida, pero se pasa días y días acumulando subidas.

Muy posiblemente de este factor venga, este espejismo que es el bajo volumen.

Servidor, con este estudio, reconoce el error de ser tan pesado con que no había volumen en la subida anterior. Para mí hay un antes y un después de este estudio. Llevaré cuidado en no darle la debida importancia a subidas con un aparente volumen "bajo". Las cifras del estudio no pueden ser más claras y concluyentes...
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 24 Oct 2013 18:28

En el número de septiembre de 2009, de la revista de Futures and Options trader, he visto un sistema con opciones que tiene muy buena pinta. Se trata de poner cada mes una doble mariposa en el S&P 500. Para los que no sepan lo que es una mariposa, vean este enlace:

La estrategia funciona de la siguiente manera. Se lleva a cabo el segundo viernes de cada mes:

1- Se venden 10 calls 0,5 desviaciones standard por encima del precio actual, tomando para la desviación standard la volatilidad implícita de las opciones al dinero.

2- Se compran cinco calls al dinero.

3- Se compran 5 calls a distancia equidistante fuera de dinero.

4- Se venden 10 puts 0,5 desviaciones standard por debajo del precio actual.

5- Se compran 5 puts al dinero.

6- Se compran 5 puts a distancia equivalente fuera de dinero.

7- Todas las opciones se toman en el segundo mes de expiración disponible en el S&P 500 index.

La posición se cierra si:

1- Ganamos un 10%

2- O se toca el stike más lejano y fuera de dinero que tengamos tomado en cualquier dirección.

Vean un ejemplo teniendo en cuenta que las que son al dinero son 1000. Con este ejemplo, se pueden tomar las posiciones por la cuenta de la vieja.

The total position contained five long 1000
calls, 10 short 1030 calls, five long 1060 calls, five long 940
puts, 10 short 970 puts, and five long 1000 puts

Este ejemplo de doble mariposa daría beneficio, siempre que el precio del S&P se mueva entre 954 y 1037

Los resultados desde 2004 son sorprendentes, realmente muy buenos:

Tiene un 81% de acierto, y un 27% de rentabilidad anualizada.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 31 Oct 2013 06:25

  Al cierre. Se acaba la espera, por ahora [Imprimir]
   



Seguro que más de una vez han oído coloquialmente lo de tomar el "resopón" una comida más ligera que se toma después de la cena. Pero ¿de dónde viene? Lo pueden ver en esta cita:

la ‘cena’ (lat. cena), la última comida del día, que en latín era la que se hacía después de las tres de la tarde, y así figura todavía en el Nebrija, oponiéndose a ‘yantar’, ‘comida del mediodía’. En catalán se llama sopar, pues muy frecuentemente se reducía a una sopa, con o sin acompañamiento. En el mismo catalán se creó la nueva palabra: el resopó, aplicado a una comida ligera pocas horas después de la cena, usada por trasnochadores. Oficiosamente ha pasado al castellano como ‘resopón’.

Por cierto que esa comida ligera al final del día (con o sin cena previa) es llamada también ‘colación’, aunque el sentido verdadero de esta palabra se limitaba a la comida ligera que se tomaba por la noche en los días de ayuno. Pero con el tiempo ha pasado a aplicarse a toda comida ligera, aunque en italiano la collazione es la comida en general.

Fuente: La Comida y la Semántica por Josep M. Albaigés.

http://www.albaiges.com/linguistica/ana ... antica.htm

Por cierto la palabra no existía en el diccionario hasta ahora pero en la próxima revisión del diccionario de la RAE se va a incluir:

Avance de la vigésima tercera edición

resopón.

(De re- y el aum. de sopa).

1. m. Esp. Segunda cena, más ligera, que se hace generalmente tras una fiesta o cuando pasa mucho tiempo entre la cena y la hora de acostarse.

Hoy hemos visto a un mercado con algo de indigestión después de tanta subida. Es como si se hubiera tomado cena y luego "resopón" antes de ir a la cama... un empacho ya de subidas y QE bastante fuerte, pero desde luego nada grave. Nada que no se quite con un poco de bicarbonato, o diciendo esta tarde la FED que la QE va a seguir como si nada.

Europa se ha topado con una fuerte resistencia y algunos eventos se han añadido dando potencia dicha resistencia, generando un retroceso desde los máximos de la sesión.

Para comenzar, el índice Eurostoxx 50 se ha topado con la zona de máximos desde 2011 y es muy importante, haciendo que sea normal la generación de un retroceso pensando que una zona de tal importancia en los 3070 puntos, no puede ser superada a la primera.

Si a lo anterior le añadimos la llegada de la rentabilidad del bono español a 10 años al 4%, que es soporte, tenemos una potenciación de las resistencias. Precisamente, el bono español ha estado por debajo del 4% durante un rato, pero enseguida ha vuelto a subir otra vez, sacándonos de máximos en el Ibex 35 y haciendo caso también a una estrella de la noche que puede ser vista perfectamente en gráficos de 30 minutos en los máximos de la sesión, junto con la salida de la sobrecompra.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se esperaba una apertura moderadamente al alza.

Esta noche ha habido de nuevo tensiones en el mercado monetario chino. Las compañías siguen pagando impuestos y esto está detrayendo mucha liquidez del sistema, mientras el banco central chino solo intervino ayer de forma muy modesta.

Hoy el repo a siete días ha subido 68 puntos básicos hasta 5,68% nada menos, un tipo totalmente anormal.

Pero curiosamente, la bolsa china ha terminado subiendo fuertemente el 1,5%.

Se dice que por una serie de buenos resultados, y es cierto que estamos en plena campaña de resultados, y en EEUU también se dice que se sube por eso, pero no nos equivoquemos.

La única y exclusiva razón, para esta anestesia total, es la QE.

Si estamos subiendo es por que hoy se espera al 100% que la FED va a mantener las compras de 85.000 millones mensuales en activos. ¿Cómo pueden parar de subir los mercados con esta lluvia de dinero que les cae en mayor o menor medida de forma constante?

Reuters publica una encuesta entre brokers de renta fija primarios, y de los 15 ni uno solo cree que hoy puede la QE atreverse a parar la QE. El que más pronto lo espera es para primeros del año que viene.

Con todo este panorama la volatilidad sigue bajísima, la complacencia de los operadores es total.

Hoy tenemos otra buena remesa de resultados en EEUU, entre los que destacan los de General Motors, Visa, Kraft y Starbucks, y saldrán también muchos resultados en Europa.

Hoy se da el dato de ADP sobre el empleo en EEUU que suele dar volatilidad.

Europa se ha topado con una fuerte resistencia y algunos eventos se han añadido dando potencia dicha resistencia, generando un retroceso desde los máximos de la sesión.

Para comenzar, el optimismo acerca de que la Reserva Federal mantenga los programas cuantitativos durante más tiempo, sigue ejerciendo de soporte en todas partes, pero eso no quita para que el mercado respire de vez en cuando se encuentra en zonas interesantes.

Para comenzar, el índice Eurostoxx 50 se ha topado con la zona de máximos desde 2011 y es muy importante, haciendo que sea normal la generación de un retroceso pensando que una zona de tal importancia en los 3070 puntos, no puede ser superada a la primera.

Si a lo anterior le añadimos la llegada de la rentabilidad del bono español a 10 años al 4%, que es soporte, tenemos una potenciación de las resistencias. Precisamente, el bono español ha estado por debajo del 4% durante un rato, pero enseguida ha vuelto a subir otra vez, sacándonos de máximos en el Ibex 35 y haciendo caso también a una estrella de la noche que puede ser vista perfectamente en gráficos de 30 minutos en los máximos de la sesión, junto con la salida de la sobrecompra.

La bajada desde los máximos está siendo tranquila y ordenada, aunque un poco acelerada en las últimas velas, por lo que todos estamos pendientes de alguna muestra de interés comprador que corte el descenso y permita la generación de una bandera, aunque ahora eso ya está más bien de mano de la Reserva Federal y de los índices de Wall Street.

Incrementando también la potencia de la resistencia tenemos los comentarios que han salido de las negociaciones para crear gobierno en Alemania, en donde los dos interlocutores han acordado dar un empuje al impuesto sobre transacciones financieras, la tasa Tobin, en Europa, lo que es una mala noticia para el sector bancario y eso se ha notado mucho también en el Ibex 35.

Por dentro, la situación no cambia demasiado, ya que automoción y recambios es el mejor súper sector del día con una mejora del 1.17% gracias a los resultados de Volkswagen. Las tecnológicas son las siguientes con +0.77% y las petroleras mejoran +0.65% gracias a una recomendación de compra sobre BP tras los resultados de ayer y además la intención de recompra de acciones por parte de la italiana ENI.

Las peores del día son las empresas de inversión inmobiliaria que descienden casi un 1%.

En el mercado secundario de deuda, tal como hemos dicho, ahora mismo la deuda española está rebotando y se sitúa en el 4.05% acompañada de la italiana con un aumento hasta el 4.18% y perjudicada por una nueva bajada en la alemana hasta el 1.7%, por lo que la prima de riesgo nos es desfavorable.

Hoy se espera que la FED bendiga que siguen sin variación las compras de 85.000 millones de dólares al mes. Con esa lluvia de dinero difícil es que se pueda bajar con convencimiento.

La sensación de calma y tranquilidad que transmite este fenómeno es enorme. De hecho empiezo a ver en algunos familiares y amigos cercanos, la vuelta a la euforia con los chicharros españoles. Me da mucho miedo esto, porque suele terminar mal en el medio plazo, pero es lo que han conseguido los bancos centrales, para bien o para mal.

Como decía hoy José Luis Martínez Campuzano de Citi:

13 subidas en 15 días. ¿Recuerdan otra situación similar? Máximos históricos consecutivos, precios relativos por encima de la media, sentimiento casi de euforia...sí: ¿recuerdan algo similar?.

Me refiero, naturalmente, al mercado norteamericano. El lunes les decía que la calma es compradora. Pesa mucho la liquidez. Y el "contagio positivo" se retroalimenta. Lo terrible es acostumbrarse a una situación de este tipo donde no hacemos preguntas sobre la racionalidad del proceso. El mercado siempre tiene la razón. Y si los bancos centrales lo apoyan, más argumentación para no ir en contra. De hecho, no es una cuestión de razón si no de quién puede hacer la apuesta más alta. Siempre ganan.

Pues esto es lo que hay.

Hoy en España se ha confirmado la pírrica subida del 0,1% en el PIB, pero atención al IPC que queda el 0,1% interanual. No sería nada de extrañar que nos estemos metiendo en una crisis a la japonesa, aunque evidentemente ese no es el mensaje que los políticos quieren mandar.

Hoy por tanto es día FED.

De los 4 últimos días FED, en tres se bajó, 0,93% en el S&P 500, 1,39%, 0,01% y en el último se subió 1,22% según datos de Bespoke.

La media desde que se está en QEs y cosas por el estilo, es de subida en un día FED del 0,54%. Desde 1996, la media es de más del 0,30%.

En este mercado anestesiado por la QE nada parece importar, al revés, cuanto peor salgan los datos macro, más suben las bolsas. Pero es importante que de vez en cuando no analicemos los datos macro en clave bursátil de "lógica" absurda, sino en serio.

Y ayer hubo un dato que merece toda nuestra atención. El de confianza del consumidor.

La bajada mensual fue la más importante en un solo mes desde agosto de 2011. Parece que reflejando el hastío de la población de EEUU con sus políticos. Y todo ello por la pelea sobre presupuestos, que volverá dentro de poco.

Pero alrededor de este tema, Bespoke ha publicado un estudio muy interesante.

Las cosas, van por barrios, los ricos, están más confiados, pero los que viven con ingresos más ajustados no tanto.

Los que tienen ingresos anuales superiores a los 50.000 dólares presentan un dato de confianza bajando en el mes de 103,3 a 97,5 que es una buena bajada.

Pero los que los tienen entre 35.000 y 50.000 atención dan una cifra bajando de 79,6 a ¡60,7!

Esta en zona del spread de confianza más grande de la historia entre ambos segmentos de población.

Aquí no hay encuestas similiares, pero debemos estar en las mismas. Hay dinero para las nóminas de los políticos de todos los colores. Hay dinero para los banqueros. Hay dinero para las grandes empresas del Ibex. Hay crédito para la administración pública, todo el que quiera. Pero no hay un céntimo de crédito ni de dinero para las PYMES, ni para los autónomos, ni para los segmentos más modestos. Da asco ver, cómo a la empresa del Ibex de turno le dan créditos de todos los colores, hasta con nombres raros en inglés que nadie sabe ni lo que es, mientras a una persona con quimioterapia jugándose la vida con un cáncer, por los recortes le hacen pagar muchas de las sesiones, o como decía la prensa el otro día, a un señor con una pensión surrealista, y con incontinencia, le hacían pagar el 50% de los pañales, y como no se lo podía pagar, cada vez peor de salud...

Teniendo en cuenta lo que me cuestan los pañales de mi madre, quitando el Senado por ejemplo, se pueden pagar casi 4 millones de paquetes medianos de pañales al año. Sería interesante ver el resultado de una votación al respecto. ¿qué prefiere usted el Senado o 4 millones de pañales?...

Menos impuestos y menos grasa política, ...es clamar en el desierto, pero por probar que no quede.

Bueno, volvamos a la bolsa que nos hemos desviado del tema. Pero ¿seguro que no cuentan los datos macro? En el corto no se ve mucho, pero con una perspectiva más amplia sí que cuenta, y si no, vean.

Citigroup tiene un estudio de hace algún tiempo firmado por Tobias Levkovich en el que aparecen datos muy curiosos.

Lo que más me ha llamado la atención es un estudio que hacen de cómo se comporta el SP 500 al cabo de 12 meses según los diferentes PER que registra desde el año 1940, es decir en los últimos 65 años.

Los números que salen son importantes, porque demuestran que a fin de cuentas las bolsas no están tan locas como parece y dentro del ruido distorsionante del corto plazo sigue habiendo un orden de fondo muy claro y una bolsa muy sobrevalorada tarde o temprano termina mordiendo el polvo y una bolsa infravalorada termina subiendo.

- Cuando el PER es menor de 8, el SP sube de media el 16,5 % al cabo de 12 meses.

- Cuando está entre 8 y 10 sube de media 10,9%.

- Cuando está entre 10 y 12 el 9,1 % que será por donde anda ahora el Eurostoxx.

- Cuando está entre 12 y 14 el 7,5 %.

- Cuando está en 14 y 16 el 17%.

- Cuando está entre 16 y 18 el 5,6 %.

- Cuando está entre 18 y 20 el 7 %.

- Y por último, según estos datos de Citigroup, cuando está por encima de 20 baja el 1,6 %.

Cifras bien claras, cuando el PER da una gran ocasión de compra al estar por debajo de 8, lo cual es totalmente anormal, la bolsa sube casi más que nunca.

Sin embargo, cuando el PER supera valoraciones ya muy caras como el 20, es el peor momento para las bolsas.

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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 31 Oct 2013 06:26

Dalamar escribió:En el número de septiembre de 2009, de la revista de Futures and Options trader, he visto un sistema con opciones que tiene muy buena pinta. Se trata de poner cada mes una doble mariposa en el S&P 500. Para los que no sepan lo que es una mariposa, vean este enlace:

La estrategia funciona de la siguiente manera. Se lleva a cabo el segundo viernes de cada mes:

1- Se venden 10 calls 0,5 desviaciones standard por encima del precio actual, tomando para la desviación standard la volatilidad implícita de las opciones al dinero.

2- Se compran cinco calls al dinero.

3- Se compran 5 calls a distancia equidistante fuera de dinero.

4- Se venden 10 puts 0,5 desviaciones standard por debajo del precio actual.

5- Se compran 5 puts al dinero.

6- Se compran 5 puts a distancia equivalente fuera de dinero.

7- Todas las opciones se toman en el segundo mes de expiración disponible en el S&P 500 index.

La posición se cierra si:

1- Ganamos un 10%

2- O se toca el stike más lejano y fuera de dinero que tengamos tomado en cualquier dirección.

Vean un ejemplo teniendo en cuenta que las que son al dinero son 1000. Con este ejemplo, se pueden tomar las posiciones por la cuenta de la vieja.

The total position contained five long 1000
calls, 10 short 1030 calls, five long 1060 calls, five long 940
puts, 10 short 970 puts, and five long 1000 puts

Este ejemplo de doble mariposa daría beneficio, siempre que el precio del S&P se mueva entre 954 y 1037

Los resultados desde 2004 son sorprendentes, realmente muy buenos:

Tiene un 81% de acierto, y un 27% de rentabilidad anualizada.



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Seguro que más de una vez han oído coloquialmente lo de tomar el "resopón" una comida más ligera que se toma después de la cena. Pero ¿de dónde viene? Lo pueden ver en esta cita:

la ‘cena’ (lat. cena), la última comida del día, que en latín era la que se hacía después de las tres de la tarde, y así figura todavía en el Nebrija, oponiéndose a ‘yantar’, ‘comida del mediodía’. En catalán se llama sopar, pues muy frecuentemente se reducía a una sopa, con o sin acompañamiento. En el mismo catalán se creó la nueva palabra: el resopó, aplicado a una comida ligera pocas horas después de la cena, usada por trasnochadores. Oficiosamente ha pasado al castellano como ‘resopón’.

Por cierto que esa comida ligera al final del día (con o sin cena previa) es llamada también ‘colación’, aunque el sentido verdadero de esta palabra se limitaba a la comida ligera que se tomaba por la noche en los días de ayuno. Pero con el tiempo ha pasado a aplicarse a toda comida ligera, aunque en italiano la collazione es la comida en general.

Fuente: La Comida y la Semántica por Josep M. Albaigés.

http://www.albaiges.com/linguistica/ana ... antica.htm

Por cierto la palabra no existía en el diccionario hasta ahora pero en la próxima revisión del diccionario de la RAE se va a incluir:

Avance de la vigésima tercera edición

resopón.

(De re- y el aum. de sopa).

1. m. Esp. Segunda cena, más ligera, que se hace generalmente tras una fiesta o cuando pasa mucho tiempo entre la cena y la hora de acostarse.

Hoy hemos visto a un mercado con algo de indigestión después de tanta subida. Es como si se hubiera tomado cena y luego "resopón" antes de ir a la cama... un empacho ya de subidas y QE bastante fuerte, pero desde luego nada grave. Nada que no se quite con un poco de bicarbonato, o diciendo esta tarde la FED que la QE va a seguir como si nada.

Europa se ha topado con una fuerte resistencia y algunos eventos se han añadido dando potencia dicha resistencia, generando un retroceso desde los máximos de la sesión.

Para comenzar, el índice Eurostoxx 50 se ha topado con la zona de máximos desde 2011 y es muy importante, haciendo que sea normal la generación de un retroceso pensando que una zona de tal importancia en los 3070 puntos, no puede ser superada a la primera.

Si a lo anterior le añadimos la llegada de la rentabilidad del bono español a 10 años al 4%, que es soporte, tenemos una potenciación de las resistencias. Precisamente, el bono español ha estado por debajo del 4% durante un rato, pero enseguida ha vuelto a subir otra vez, sacándonos de máximos en el Ibex 35 y haciendo caso también a una estrella de la noche que puede ser vista perfectamente en gráficos de 30 minutos en los máximos de la sesión, junto con la salida de la sobrecompra.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se esperaba una apertura moderadamente al alza.

Esta noche ha habido de nuevo tensiones en el mercado monetario chino. Las compañías siguen pagando impuestos y esto está detrayendo mucha liquidez del sistema, mientras el banco central chino solo intervino ayer de forma muy modesta.

Hoy el repo a siete días ha subido 68 puntos básicos hasta 5,68% nada menos, un tipo totalmente anormal.

Pero curiosamente, la bolsa china ha terminado subiendo fuertemente el 1,5%.

Se dice que por una serie de buenos resultados, y es cierto que estamos en plena campaña de resultados, y en EEUU también se dice que se sube por eso, pero no nos equivoquemos.

La única y exclusiva razón, para esta anestesia total, es la QE.

Si estamos subiendo es por que hoy se espera al 100% que la FED va a mantener las compras de 85.000 millones mensuales en activos. ¿Cómo pueden parar de subir los mercados con esta lluvia de dinero que les cae en mayor o menor medida de forma constante?

Reuters publica una encuesta entre brokers de renta fija primarios, y de los 15 ni uno solo cree que hoy puede la QE atreverse a parar la QE. El que más pronto lo espera es para primeros del año que viene.

Con todo este panorama la volatilidad sigue bajísima, la complacencia de los operadores es total.

Hoy tenemos otra buena remesa de resultados en EEUU, entre los que destacan los de General Motors, Visa, Kraft y Starbucks, y saldrán también muchos resultados en Europa.

Hoy se da el dato de ADP sobre el empleo en EEUU que suele dar volatilidad.

Europa se ha topado con una fuerte resistencia y algunos eventos se han añadido dando potencia dicha resistencia, generando un retroceso desde los máximos de la sesión.

Para comenzar, el optimismo acerca de que la Reserva Federal mantenga los programas cuantitativos durante más tiempo, sigue ejerciendo de soporte en todas partes, pero eso no quita para que el mercado respire de vez en cuando se encuentra en zonas interesantes.

Para comenzar, el índice Eurostoxx 50 se ha topado con la zona de máximos desde 2011 y es muy importante, haciendo que sea normal la generación de un retroceso pensando que una zona de tal importancia en los 3070 puntos, no puede ser superada a la primera.

Si a lo anterior le añadimos la llegada de la rentabilidad del bono español a 10 años al 4%, que es soporte, tenemos una potenciación de las resistencias. Precisamente, el bono español ha estado por debajo del 4% durante un rato, pero enseguida ha vuelto a subir otra vez, sacándonos de máximos en el Ibex 35 y haciendo caso también a una estrella de la noche que puede ser vista perfectamente en gráficos de 30 minutos en los máximos de la sesión, junto con la salida de la sobrecompra.

La bajada desde los máximos está siendo tranquila y ordenada, aunque un poco acelerada en las últimas velas, por lo que todos estamos pendientes de alguna muestra de interés comprador que corte el descenso y permita la generación de una bandera, aunque ahora eso ya está más bien de mano de la Reserva Federal y de los índices de Wall Street.

Incrementando también la potencia de la resistencia tenemos los comentarios que han salido de las negociaciones para crear gobierno en Alemania, en donde los dos interlocutores han acordado dar un empuje al impuesto sobre transacciones financieras, la tasa Tobin, en Europa, lo que es una mala noticia para el sector bancario y eso se ha notado mucho también en el Ibex 35.

Por dentro, la situación no cambia demasiado, ya que automoción y recambios es el mejor súper sector del día con una mejora del 1.17% gracias a los resultados de Volkswagen. Las tecnológicas son las siguientes con +0.77% y las petroleras mejoran +0.65% gracias a una recomendación de compra sobre BP tras los resultados de ayer y además la intención de recompra de acciones por parte de la italiana ENI.

Las peores del día son las empresas de inversión inmobiliaria que descienden casi un 1%.

En el mercado secundario de deuda, tal como hemos dicho, ahora mismo la deuda española está rebotando y se sitúa en el 4.05% acompañada de la italiana con un aumento hasta el 4.18% y perjudicada por una nueva bajada en la alemana hasta el 1.7%, por lo que la prima de riesgo nos es desfavorable.

Hoy se espera que la FED bendiga que siguen sin variación las compras de 85.000 millones de dólares al mes. Con esa lluvia de dinero difícil es que se pueda bajar con convencimiento.

La sensación de calma y tranquilidad que transmite este fenómeno es enorme. De hecho empiezo a ver en algunos familiares y amigos cercanos, la vuelta a la euforia con los chicharros españoles. Me da mucho miedo esto, porque suele terminar mal en el medio plazo, pero es lo que han conseguido los bancos centrales, para bien o para mal.

Como decía hoy José Luis Martínez Campuzano de Citi:

13 subidas en 15 días. ¿Recuerdan otra situación similar? Máximos históricos consecutivos, precios relativos por encima de la media, sentimiento casi de euforia...sí: ¿recuerdan algo similar?.

Me refiero, naturalmente, al mercado norteamericano. El lunes les decía que la calma es compradora. Pesa mucho la liquidez. Y el "contagio positivo" se retroalimenta. Lo terrible es acostumbrarse a una situación de este tipo donde no hacemos preguntas sobre la racionalidad del proceso. El mercado siempre tiene la razón. Y si los bancos centrales lo apoyan, más argumentación para no ir en contra. De hecho, no es una cuestión de razón si no de quién puede hacer la apuesta más alta. Siempre ganan.

Pues esto es lo que hay.

Hoy en España se ha confirmado la pírrica subida del 0,1% en el PIB, pero atención al IPC que queda el 0,1% interanual. No sería nada de extrañar que nos estemos metiendo en una crisis a la japonesa, aunque evidentemente ese no es el mensaje que los políticos quieren mandar.

Hoy por tanto es día FED.

De los 4 últimos días FED, en tres se bajó, 0,93% en el S&P 500, 1,39%, 0,01% y en el último se subió 1,22% según datos de Bespoke.

La media desde que se está en QEs y cosas por el estilo, es de subida en un día FED del 0,54%. Desde 1996, la media es de más del 0,30%.

En este mercado anestesiado por la QE nada parece importar, al revés, cuanto peor salgan los datos macro, más suben las bolsas. Pero es importante que de vez en cuando no analicemos los datos macro en clave bursátil de "lógica" absurda, sino en serio.

Y ayer hubo un dato que merece toda nuestra atención. El de confianza del consumidor.

La bajada mensual fue la más importante en un solo mes desde agosto de 2011. Parece que reflejando el hastío de la población de EEUU con sus políticos. Y todo ello por la pelea sobre presupuestos, que volverá dentro de poco.

Pero alrededor de este tema, Bespoke ha publicado un estudio muy interesante.

Las cosas, van por barrios, los ricos, están más confiados, pero los que viven con ingresos más ajustados no tanto.

Los que tienen ingresos anuales superiores a los 50.000 dólares presentan un dato de confianza bajando en el mes de 103,3 a 97,5 que es una buena bajada.

Pero los que los tienen entre 35.000 y 50.000 atención dan una cifra bajando de 79,6 a ¡60,7!

Esta en zona del spread de confianza más grande de la historia entre ambos segmentos de población.

Aquí no hay encuestas similiares, pero debemos estar en las mismas. Hay dinero para las nóminas de los políticos de todos los colores. Hay dinero para los banqueros. Hay dinero para las grandes empresas del Ibex. Hay crédito para la administración pública, todo el que quiera. Pero no hay un céntimo de crédito ni de dinero para las PYMES, ni para los autónomos, ni para los segmentos más modestos. Da asco ver, cómo a la empresa del Ibex de turno le dan créditos de todos los colores, hasta con nombres raros en inglés que nadie sabe ni lo que es, mientras a una persona con quimioterapia jugándose la vida con un cáncer, por los recortes le hacen pagar muchas de las sesiones, o como decía la prensa el otro día, a un señor con una pensión surrealista, y con incontinencia, le hacían pagar el 50% de los pañales, y como no se lo podía pagar, cada vez peor de salud...

Teniendo en cuenta lo que me cuestan los pañales de mi madre, quitando el Senado por ejemplo, se pueden pagar casi 4 millones de paquetes medianos de pañales al año. Sería interesante ver el resultado de una votación al respecto. ¿qué prefiere usted el Senado o 4 millones de pañales?...

Menos impuestos y menos grasa política, ...es clamar en el desierto, pero por probar que no quede.

Bueno, volvamos a la bolsa que nos hemos desviado del tema. Pero ¿seguro que no cuentan los datos macro? En el corto no se ve mucho, pero con una perspectiva más amplia sí que cuenta, y si no, vean.

Citigroup tiene un estudio de hace algún tiempo firmado por Tobias Levkovich en el que aparecen datos muy curiosos.

Lo que más me ha llamado la atención es un estudio que hacen de cómo se comporta el SP 500 al cabo de 12 meses según los diferentes PER que registra desde el año 1940, es decir en los últimos 65 años.

Los números que salen son importantes, porque demuestran que a fin de cuentas las bolsas no están tan locas como parece y dentro del ruido distorsionante del corto plazo sigue habiendo un orden de fondo muy claro y una bolsa muy sobrevalorada tarde o temprano termina mordiendo el polvo y una bolsa infravalorada termina subiendo.

- Cuando el PER es menor de 8, el SP sube de media el 16,5 % al cabo de 12 meses.

- Cuando está entre 8 y 10 sube de media 10,9%.

- Cuando está entre 10 y 12 el 9,1 % que será por donde anda ahora el Eurostoxx.

- Cuando está entre 12 y 14 el 7,5 %.

- Cuando está en 14 y 16 el 17%.

- Cuando está entre 16 y 18 el 5,6 %.

- Cuando está entre 18 y 20 el 7 %.

- Y por último, según estos datos de Citigroup, cuando está por encima de 20 baja el 1,6 %.

Cifras bien claras, cuando el PER da una gran ocasión de compra al estar por debajo de 8, lo cual es totalmente anormal, la bolsa sube casi más que nunca.

Sin embargo, cuando el PER supera valoraciones ya muy caras como el 20, es el peor momento para las bolsas.


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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 05 Abr 2014 19:31

Rohm McEvan publicó un artículo en la revista Stocks and Commodities hace algún tiempo, donde reivindica el low-frequency trading. El autor dice que ante los nervios y las prisas del trading de alta frecuencia con muchas operaciones constantes, él prefiere las operaciones lentas, y dedicar el tiempo a vivir bien. Él intenta no sufrir el estrés de las operaciones rápidas, y sus ideas pueden venir a muchos inversores más tranquilos en la operativa.
Para ello recomienda detenidamente un método sencillo, que él asegura al final no tiene nada que envidiar a los rápidos.

Se limita a calcular al cierre de cada sesión en el Dow Jones, es de suponer que esto funcionará bien en cualquier otro índice bursátil los valores que suben y los que bajan en NYSE. Este dato aparece publicado por todos lados. El da esta lista de índices y ETFS como aplicables a la estrategia:

Since I am using the NYSE advance-decline data, I will be following the Dow Jones Industrial Average (DJIA). You could use exchange traded funds (ETFs) that track the DJIA such as the SPDR Dow Jones Industrial Average Trust (DIA).

You could also follow a similar strategy using the NASDAQ advance-decline data and its appropriate indexes, or ETFs such as PowerShares QQQ Trust (QQQQ) or the NASDAQ-100 Equal Weighted Index Fund (QQEW).

Él se ha construido una hoja excel, donde anota cada día los valores que suben y los que bajan del NYSE (siempre del NYSE aunque luego aplique las entradas a otros índices).

En la tercera columna de la hoja excel calcula lo que llama el AD%, cuya fórmula es:

The formula for the daily AD percent change is ((Advancing issues minus declining issues) divided by (Advancing issues plus declining issues)) x 1000

Es decir, valores que suben en NYSE en el día menos los que bajan y el resultado se divide por el resultado de sumar los valores que suben y los que bajan, multiplicando todo por 1.000.

En la cuarta columna calcula el acumulado de la columna anterior que va arrastrando, y por fin en la última columna calcula la media de 1 año de la columna anterior, es decir del acumulado.

La técnica es simple, si el acumulado está por encima de su media de 1 año se entra en bolsa, si está por debajo se está fuera.

El resultado es sorprendentemente bueno, da muy pocas señales y suele andar bastante fino, eso sí las señales son de largo plazo.

Impuso estar largo entre el 95 y el 98.

Dentro entre el 2000 y 2002.

Dentro entre el 2003 y 2007.

Dentro desde el 2009 mediados de 2013, donde ya no miré más.

En total habrá sacado casi 12.000 puntos entre 1995 y mediado 2013, cuando con el clásico buy and hold se habrían sacado 8.000 y con unas variaciones y volatilidad tremendos.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Kaizen » 07 Abr 2014 18:57

Parece interesante el tema :idea: :idea: , luego le hecho un ojo con calma.

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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 07 Abr 2014 20:26

Hay muchas que quiero poner a funcionar en excel... hace falta tiempo...
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