Estrategias interesantes de Carpatos

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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 07 Nov 2012 07:43

Han calculado desde 1.990 hasta finales de 2.010 cómo se comporta el S&P 500 un mes y tres meses después según el nivel de sentimiento alcista de los particulares, y las conclusiones son muy claras. Cuanto más alcistas peor, el sentimiento contrario funcionan totalmente y si no vean:

A un mes:

    - Entre un 10 a un 20% de alcistas la subida media es superior al 2 % con más del 60% de ocasiones alcistas.
    - Entre un 20 a 30% de alcistas la subida media baja a un 1.08% pero con un 66% de ocasiones alcistas.
    - Entre un 30 a 40% de alcistas, la subida media sigue bajando a un 0,50% pero aún con el 62% de las ocasiones alcistas.
    - Entre un 40 a 50% de alcistas, subida media baja aún más a 0,42% y ya solo hay un 58% de ocasiones alcistas.
    - Entre un 50 a 60% de alcistas, que es el caso actual, ya no hay ganancias, pérdida media de 0,19% y tan solo 49,61% de ocasiones alcistas.

En la escala de 3 meses se ve lo mismo con un constante descenso de la rentabilidad media conforme el particular es más alcista.

Más claro agua, indicador contrario total...

En fin, si va subiendo la volatilidad tras las elecciones habrá que estar atento. Y es que conforme pasan los años, uno se da cuenta que nos jugamos la carrera de traders de cada año, para bien o para mal, en unos muy pocos días. La inmensa mayoría del tiempo cambiamos el dinero de manos, y siempre hay unos pocos días decisivos al año, donde debemos intentar que no nos pillen, y otros pocos que si los pillamos nos resuelven el año.

Y esto queda muy claro en un estudio que publicó Bespoke y que es realmente impresionante.

Desde 1950 hasta 2009:

    1- Una persona que hubiera invertido 1 dólar en el S&P 500 y hubiera mantenido habría convertido su dólar en 49, gracias a la mayor tendencia alcista de la historia de largo plazo.
    2- Pero si hubiera sido capaz de no estar en los 5 días peores de cada año, solo en los 5 peores, tendría 75 dólares en lugar de 49.
    3- Si hubiera estado fuera de los cinco días mejores de cada año, no habría ganado nada. Así de rotundo, habría perdido su dólar.

¿Conclusión?

Pues está bastante claro, el año nos lo jugamos en unos pocos días, tanto en cuanto a lo malo como en cuanto lo bueno... Si no entramos en los buenos días, en los pocos buenos días.... Y claro, cuando sube la volatilidad, empiezan a agruparse los grandes malos días, y los grandes buenos...
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 07 Nov 2012 07:52

Su método es bien sencillo y no es una hipótesis, recuerden que sus fondos ganaron un 50% anual y que este libro es muy apreciado entre la comunidad inversora en EEUU. Se basa simplemente en seleccionar y operar casi exclusivamente en lo contrario de las fusiones, es decir, las compañías que se segregan de las matrices por las razones que sean.

Citan autores que han escrito sobre este tema que según un estudio de Penn State de 1993, las escisiones de empresas que distribuyen posteriormente sus nuevas acciones ganan de media el 10% más que el SP durante sus tres primeros años de vida. Este artículo de New York Times aporta nuevos estudios.

Aproximadamente dos terceras partes de las compañías segregadas entre 2002 y 2005, se vio que han batido ampliamente al SP 500 a lo largo de 2006, según otro estudio de una firma de investigación de Chicago que se llama Spin-Off Advisors.

Lehman Brothers, efectuó un estudio de todas las compañías segregadas entre los años 2000 y 2005, y encontró que la media de ganancia de dos años de las compañías segregadas fue nada más y nada menos que el 45% más alto que lo que ganó el índice SP 500 durante ese periodo. Creo que son cifras muy importantes y muy a tener en cuenta, y que hay que estudiar a la vez que se produzca una segregación por si es interesante entrar, si uno es capaz de entrar a todas, parece que muy difícilmente puede pasarlo mal.

Los estudios demuestran además que tampoco interesa entrar en los primeros momentos, que suele ser más rentable dejar pasar unas semanas unos meses hasta que se ve que el valor sufre una clara bajada, algo que suele pasar a menudo.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 10 Nov 2012 06:53

Los mercados se han puesto muy nerviosos ante la dura bajada de EEUU como reacción negativa de Obama y se ha llegado a este nivel.

Es fundamental ver qué pasa aquí.

La inmensa mayoría de las veces cuando se llega a un nivel así en pocos días, y a veces de inmediato se rebota al alza, en las pocas veces en que no se para la bajada puede ser demoledora.

Se debe operar esperando. No entrando a ciegas en el choque contra el nivel. Más bien dejándolo, y cuando se ven velas de recuperación diarias blancas, que muestran que se respetan soportes entonces entrando.

¿Y si no se para cómo se sabe cuándo ha roto de verdad?

No hay ninguna otra forma de saberlo que esperar al pull back, que casi siempre hay. Si hace pull back, se para en el antiguo soporte, y se da la vuelta y pierde el mínimo anterior, ahí se puede vender agresivo, porque viene una buena.

Es la mejor táctica.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 22 Nov 2012 10:16

Bespoke publica hoy un estudio donde se ve claramente reflejado este tema.

En los últimos 50 años la víspera de Acción de Gracias, como hoy, se ha subido el 0,78% de las veces. En los últimos 10 años el 80% con una media de subida del 0,59%.

El día siguiente de la fiesta, o sea el viernes que viene, se ha subido en los últimos 10 años solo el 40 de las ocasiones, con una media de bajada de 0,05%.

Pero atención, el lunes siguiente a la fiesta, tan solo se ha subido en los últimos 10 años el 30% de las veces, con una media de bajada del 0,97%, En los últimos 50 años solo subió el 40% de las veces dicho lunes.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 29 Nov 2012 08:59

Si uno compra o vende S&P 500 simplemente comprando cuando el VIX (indicador de volatilidad) cruza a la baja su media de 50, y vendiendo cuando el vix cruza su propia media al alza, se obtienen unos resultados de 1999 a 2009 de 12,7% de rentabilidad anualizada (sólo largos). Esto es mejor que comprar y mantener en un 12,49% anualizado, ya que el comprar y mantener sólo habría dado una rentabilidad del 0,21% anualizada.

Como vemos parece rentable tener muy en cuenta el VIX para comprar y vender bolsa. Esto es algo que ya todos más o menos intuíamos por observación directa.

Pues bien, partiendo de esta observación, el autor ha inventado un sistema de trading de medio plazo.

Para tener una orden compra.

Calcula la media de 50 días del VIX pero usando los mínimos, es decir media de 50 días de los mínimos.

Para activar la señal el VIX debe estar 11 días o más por debajo de dicha media.

Cuando esto sucede compra el ETF del S&P 500 SPY y compra el Proshares ultra dow 30 ETF (DDM).

El número de 11 es el que el autor ha optimizado aunque dice que puede ser cualquier número menor a 50. Ha hecho pruebas con 20 en lugar de 11, y no había mucha diferencia.

Este sistema convierte 50.000 en 103.792, cuando comprando y manteniendo se habría perdido 3.850.

Lo malo es que no se libra del tremendo drawdown de -39,45% en el duro año de 2008, aunque comprando y manteniendo se habría tenido de -68,11%.

El profit factor es de 9,14.

Creo que puede ser una buena idea para sistemas combinando con otras cosas.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 05 Dic 2012 08:41

Pero la bolsa, aunque tiene un componente de azar muy grande, y creo que basta ver el berenjenal de corto plazo que tenemos aquí montado casi permanente, según defiendo en mi libro leones contra gacelas, al final tiene un orden fractal de fondo, que queda muy claramente reflejado en los gráficos. La clave es una. A diferencia de la ruleta, donde los sucesos anteriores no influyen en los siguientes, en la bolsa sí, y de ahí las tendencias y la repetición de figuras técnicas.

Y esto se puede demostrar de manera científica. Podríamos decir que de forma muy simplificada, existe un coeficiente de Hurst al que llamaremos a partir de ahora “H” que es valiosísimo para lo que queremos saber. Es decir, si los partidarios de la teoría eficiente tienen razón y más vale que nos dediquemos a otra cosa o no.

- Si H menor o igual que 0,50 estamos ante una serie en la cual no hay memoria del pasado, es una serie antipersistente.

- Si H mayor que 0,50 estamos ante una serie con memoria del pasado lejano y conforme se acercara a 1 sería una serie persistente con total dependencia del pasado lejano.

Es decir, si tomáramos largas series de cotizaciones y viéramos que tienen un valor superior a 0,50, aunque sea por muy poco, tendríamos la demostración de que ¡las tendencias existen! y que los defensores de esa pesimista teoría eficiente se equivocan.

Pues bien, como aperitivo vaya por delante que, por ejemplo, Edgar Peters en su libro editado por Wiley "Peters Chaos and order in the capital markets" demuestra sin ninguna duda que el H de SP 500 desde 1950 a 1988; es decir, durante 38 años es de ¡0,78!. El de IBM es de 0,71 y el de Coca-Cola es de 0,7. Por tanto, el mercado sí tiene memoria de largo plazo, sí existen las tendencias, no se comporta de manera racional y la teoría eficiente se equivoca, pues sigue un camino aleatorio sesgado.

Los profesores de la Escuela de Ingeniería comercial de la Universidad Católica del Norte de Coquimbo en Chile, Karla Soria y Sergio Zúñiga, demostraron que el índice IGPA de Chile entre 1982 y 1991 tiene un coeficiente H de 0,65.

Según un estudio de Edgar Palomas, que está aplicado sobre el índice IPC de México. Ha estudiado desde 1988 al 2001, 3.517 observaciones en total, y le da un coeficiente de Hurst de 0,58. Es decir, demuestra que el mercado tiene una clara memoria de largo plazo y que claramente los acontecimientos pasados sí influyen en el futuro, la base del análisis técnico y de las tendencias bursátiles y el claro reflejo de que es la psicología humana la que guía al mercado y no un comportamiento racional de descuento de la información.

Pero lo más interesante es que este autor ha calculado, además, durante cuántos años persiste esta memoria de largo plazo, es decir, una cotización de hoy hasta cuántos años influye, y el resultado no ha dejado de sorprenderme, exactamente cuatro años, los mismos del curiosísimo ciclo de los presidentes que encajaría entonces plenamente.

El autor para asegurarse aplicó entonces cotizaciones al azar. Es decir, montó una serie no de días seguidos, sino de días tomados al azar sin ningún orden. El H bajó inmediatamente a 0,50, mostrando serie aleatoria por completo.

Pero ahora viene algo muy importante.

Entonces el autor dejó aparte los datos diarios y estudió este mismo índice en datos mensuales desde 1983 a 2001. El resultado, que era de suponer por lógica, no se hizo esperar, el coeficiente H se disparó a 0,7132, mostrando una fortísima dependencia de los datos anteriores. Es lógico, cuanto mayor plazo de tiempo miramos menos aleatoriedad hay en las cotizaciones. Si miramos un gráfico de un minuto será más fácil que la barra siguiente sea más aleatoria, que si alargamos y nos vamos a un gráfico de semanas, donde las tendencias de largo plazo siempre quedan claramente marcadas.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 12 Dic 2012 08:51

Ponerse largo de los valores que salen de los índices de bolsa y a la vez cortos de los que entran... ¿Contra la lógica? Verán como no.

Ibex desde 1997 a 2005. Si contamos a los 3 meses de la fecha efectiva de entrada o salida según un estudio realizado por un servidor.

Valores que ENTRAN Valores que SALEN

El 65% está bajando El 16 % está bajando
El 35% está subiendo El 84% está subiendo
Media de bajada -3,12% Media de subida +9,16%

Es decir:

El 65 % de los valores que entraron en el Ibex desde 1997 a 2005 bajaba a los tres meses y dando igual que fuera la tendencia alcista o bajista. Sólo el 35 % subía en ese plazo de tiempo.

La media de bajada general, contando valores alcistas y bajistas, es del -3,12 %.

Es decir, podemos concluir que un valor que entra en el Ibex tiene un 65% de posibilidades de bajar y que en los tres meses esa bajada sea de una media de más del 3%.

Y esto no es solo una curiosidad en la bolsa española, pasa en todas partes.
Según un estudio de Bill Hester, analista de Hussman Funds, desde 1998 los valores que han sido suprimidos en EEUU suben un 11,4% anualizado desde el día en que salieron hasta primeros de abril de este año, mientras que los que entran sólo lo hacen en un 0,4%.

Como vemos la diferencia es abismal y no deja lugar a dudas.

Si se considera sólo el año siguiente a la variación, para verlo en un lapso de tiempo más corto, los que salen ganan de media el 31,4 por ciento y los que entran el 2%.

La explicación tiene mucha lógica. En muchas ocasiones los valores que salen de los índices son valores bajistas, a los alcistas casi nunca los sacan, y al revés con los que entran. Los que salen entre que ya son bajistas, por si mismos, encima venden agresivamente los fondos, desde que se hace el anuncio hasta el día efectivo del cambio, cuando llega la fecha, están ya tan sobrevendidos que les cuesta bajar más y lo que pasa es que entonces suelen subir.

Mismo proceso pero a la inversa para los que entran.

Hay hedge funds en el mundo que se ponen en spread: cortos de todos los valores que entran los índices y largos de los que salen, a partir de la fecha efectivas del cambio, y suelen tener rentabilidades bastante consistentes en el tiempo.

Todo este tema, está ampliamente explicado junto a muchas otras pautas estacionales en el Libro Leones contra Gacelas.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 23 Ene 2013 20:24

A estas alturas del año existe un indicador estacional que suele funcionar muy bien en cuanto a advertir de peligros venideros. Es el indicador que se conoce en EEUU como "December Low Indicator" que ya hemos comentado en otras ocasiones y que dadas las fechas en las que estamos vamos a dar un repaso.

Para entenderlo hay que tener en cuenta una cosa. El primer trimestre, como ya he comentado ampliamente, se ve beneficiado por pautas estacionales muy proclives a las alzas. Son días en que se tiende a subir, hay ajustes de cartera, recompras por motivos fiscales, etc. Por lo tanto, cuando durante los primeros tres meses se rompe el mínimo de diciembre, algo anda mal en el mercado.

Según el Stock Trader´s Almanac de los hermanos Hirsch, Lucien Hooper fue el inventor de esta pauta de la que hablamos a continuación. Este analista de Forbes en los años setenta escribió que era peligroso cuando en el primer trimestre del año se perdía el mínimo de diciembre; posteriormente, Jeffrey Saut, de la firma Raymond James, lo estudió en serio; y se popularizó en EEUU cuando lo publicaron los Hirsch en su calendario de la bolsa anual y que van repitiendo cada año dada la importancia del modelo.

Según el estudio sistemático de los Hirsch desde 1952 hasta 2009, y que cualquiera puede comprobar viendo los datos en cualquier base de datos, el mínimo de diciembre se ha visto rebasado durante el primer trimestre en 31 ocasiones. Como vemos, es frecuente y además para el resto del año sirve bien poco pues en estas 31 ocasiones, 13 veces el año terminó al alza, lo que deja claro que no hay pauta demasiado clara a priori.

Pero la verdadera pauta viene por otro lado. De las 31 veces en que esto ha sucedido, en 28 se siguió bajando desde la pérdida de ese mínimo de diciembre, normalmente de forma dura, y tan sólo dos veces, en 1996, y precisamente el 2006 no se bajó. El anterior, el 2005, por ejemplo fue uno de esos años. El mínimo de diciembre estaba en 10.440,58. El 21 de enero se cruzó a la baja y el Dow Jones terminó en 10.012,36. El 2007, fue otra de las raras excepciones, se perdió el mínimo de diciembre en 10.708 y sólo se bajo a 10.668, si bien ese año fue un poco raro, porque ya diciembre cerró en mínimos del mes lo cual es bastante anormal y ya el primer día del año cerca de la apertura se perdió el mínimo.

Lo verdaderamente importante de este "December Low Indicator", como lo llaman los Hirsch, es que la media de bajada desde el cruce del mínimo es de más del 10,5 por ciento y esa mucha bajada, en tiempos normales. Lógicamente es una media y así en el 2005 se limitó a bajar el 4%, pero por ejemplo vean la lista de las últimas veces en que se dio este fenómeno acertando (quitamos por tanto el 2006 donde falló):

- En el año 2000, la bajada desde mínimos fue del 10,9%. La fecha de cruce fue el 4 de enero.

- En el año 2001, la bajada desde mínimos fue del 19,3%. La fecha de cruce fue el 12 de marzo.

- En el año 2002, la bajada desde mínimos fue del 25%. La fecha de cruce fue el 16 de enero.

- En el año 2003, la bajada desde mínimos fue del 7,5%. La fecha de cruce fue el 24 de enero.

- En el año 2005 volvió a pasar como ya he comentado antes.

- En el año 2007, la bajada de mínimos fue mucho menos de lo normal con 1,4 %, la fecha de cruce fue el 27 de febrero.

- En el año 2008, la bajada de mínimos fue del 11,4%, la fecha de cruce fue el 2 de enero.

- El año 2009, la fecha de cruce fue el 15 de enero. Se bajó en el Dow Jones de 8117 a 6470 el 6 de marzo. Es decir un desplome de nada menos que 1.647 puntos o lo que es lo mismo del 20,3 %, ahí es nada.

- En el año 2010, la fecha de cruce fue el 22 de enero, y el Dow Jones bajó de 10.334 a 9.835. Es decir un 4,8% que no es poco.


- En el año 2011, no se llegó a cruzar el mínimo de diciembre en el primer trimestre.

- En el año 2012, tampoco se llegó a cruzar.

Podríamos pensar que quizá esa media sea poco indicativa y que haya muchos cruces de muy poquito compensados por otros grandes, pero no es así. Y si no, vean cómo quedó el asunto en los 31 cruces a la baja del último medio siglo hasta el 2009:

- Tan sólo tres veces se siguió bajando menos del 1 por ciento.

- Otras tres quedaron en el entorno del 2 por ciento.

- Del resto, 21 superaron el 5 por ciento de bajada, teniendo en cuenta que en estas últimas nada menos que 9 superaron el 15 por ciento de bajada. El récord 1962 con el 25,1 por ciento de bajada.

Por cierto, en el caso contrario, es decir, cuando el mínimo de diciembre no se rebasó a la baja en el primer trimestre, cosa que sucedió 30 veces desde 1950, en 28 el año terminó al alza, con una media de subida de nada menos que dos dígitos anuales, lo cual también es realmente muy interesante y digno de tener en cuenta. La última vez que esto sucedió fue en el 2010 y 2004 y antes en los años 1999, 1997, 1995, 1992 y 1989. Este año, aún no ha sido rebasado. y de momento se está lejos.

Esta pauta puede aportar bastante en un año normal, y no está de más recordarla para guardarla en el arsenal de pautas.

En caso de pérdida uno puede intentar jugarse unos contratos corto a ver si se cumple. Recordamos que por ejemplo en el futuro del mini S&P 500 está en 1.382,25, de momento muy lejos de los niveles en que nos movemos.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 24 Ene 2013 19:34

Sería un grave error cancelar una posición larga, simplemente porque un indicador de sentimiento marque un extremo. Por la sencilla razón de que pueden pasar semanas o meses a veces antes de que este extremo cause efecto y se vea una vuelta.

Bespoke Investements hace un par de años estudió esto de forma científica. Y las cifras confirman lo que nos decía el sentido común, y si no, vean estos datos.

En el anterior mercado alcista entre octubre de 2002 y octubre de 2007, el 55 % de la subida total del S&P 500 se produjo mientras que los alcistas de Investors Intelligence estaban por encima del 50%, como ahora.

Si nos vamos desde inicios del 2000 hasta mediados de enero de 2.010 el S&P 500 había bajado 314 puntos. Pues bien, de estas 314 figuras, sólo 131 de las mismas se perdieron mientras el sentimiento de los alcistas de Investors Intelligence estaba por encima del 50%. Es decir. En la última década perdida en bolsa, menos del 42% de la bajada sucedió cuando el sentimiento era alcista. El grueso del desplome se dio cuando no se estaba tan optimista.

Si nos vamos a otros índices que sí han ganado desde el 2000 a principios de 2010, como por ejemplo S&P 600 Small Cap index, 125 de los 146 puntos ganados se dieron con los alcistas por encima del 50%, es decir el 86% de la ganancia.

Creo que con todas estas cifras debe quedar claro, que no es operativo un indicador de sentimiento para cerrar posiciones largas porque haya llegado a un extremo. Pueden exagerarse mucho más las cosas antes de que se produzca la verdadera reacción del mercado a la lectura extrema, exactamente igual que sucede con los osciladores.
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Re: Estrategias interesantes de Carpatos

Mensajepor Dalamar » 31 Ene 2013 15:04

En las 15 bolsas analizadas, dejar de cotizar en el mercado los 10 mejores días hizo que el valor de las carteras fuera de media un 50,8% menor que si se hubiera mantenido una inversión pasiva; y evitar los 10 peores días hizo que el valor de las carteras fuera de media un 150,4% mayor que si se hubiera mantenido una inversión pasiva.

No parece que el market timing (poner fechas al mercado) sea muy factible, dado que esos 10 días representan menos del 0,1% de las jornadas bursátiles tomadas en consideración.

Días buenos y días malos

Un ejemplo: 100 dólares invertidos en la Bolsa norteamericana en 1990 se convirtieron en 401 al final de 2006, pero haberse salido del mercado los 10, 20 y 100 mejores días habría reducido esa cantidad a 250, 172 y 22 dólares respectivamente.

En el mundo de las finanzas se suele dar por sentado que las ganancias se distribuirán con normalidad. Es una creencia que usan y de la que abusan, implícita o explícitamente, tanto académicos como profesionales. Pero los datos de los últimos 40 años ponen en solfa la plausibilidad de este supuesto, sobre todo en lo que respecta a las ganancias diarias.

Parece evidente ante estos datos demoledores que sólo se puede llegar a una conclusión:

Por ello, una mayor diversificación reduciría la exposición a los cisnes negros negativos al tiempo que mantendría cierta exposición a los cisnes negros positivos.
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