Copiar a los grandes...

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Copiar a los grandes...

Mensajepor Dalamar » 09 Oct 2012 06:24

13F filings disclose hedge fund long positions in US equity markets, American Depositary Receipts (ADRs), both put and call options, as well as convertible notes. They do not disclose short sales, cash positions, or any other asset class.

Chanos gave a perfect example where he is short Hewlett Packard (HPQ) as his core position. But he has hedged out enterprise exposure to the name by being long Microsoft (MSFT) and Oracle (ORCL). By hedging as such, Chanos is effectively shorting a segment of HPQ's business: laptops, printers, and anything "ink" related.

And that's the problem: the SEC filings will only disclose his longs in MSFT and ORCL. Without him revealing that he is short HPQ, you would assume he is simply long those two stocks, which couldn't be further from the truth.

In 2010, Alphaclone posted an article that compared actual hedge fund performance numbers to those of a portfolio cloning only the publicly disclosed long holdings via 13F filings. The results were very interesting in that the 13F clone portfolio performance numbers were largely in line with those of the actual hedge fund performance numbers.

Tracking 13F's is only useful if you know which funds to track.

Tracking global macro funds (Bridgewater, Tudor) or credit funds (Fortress, Cerberus) is misguided because the vast majority of their positions are in asset classes that they don't have to disclose (futures, commodities, bonds, currencies, etc).

And while quant funds (RenTec, AQR) often disclose stocks, following them is a folly because you have absolutely no idea why their algorithms bought in the first place.

Steve Cohen's SAC Capital is a horrible fund to track via SEC filings due to the fact that they actively trade in and out of stocks.

Through backtesting 13F's, Alphaclone found that for most L/S funds, the "average holding periods are much longer than most people perceive them to be." So the effect of the delay in disclosures is smaller than you think. They've found the average holding period to be around 1 year.

Managers that run concentrated books (Pershing Square, Fairholme) are also usually good bets because they have lower turnover

Look at a fund's larger positions (top 30 holdings or so): The rationale here is to focus on their core positions that represent a larger percentage of their portfolio because most money managers allocate the most capital to their best ideas. It's also worthwhile to place an emphasis on stocks that show up as 'new positions' in their disclosures as these are their most recent ideas.

"A lot of people make this mistake when reading 13-Fs: managers often own puts (which are also disclosed in the 13-F) or are short a stock (which isn’t disclosed) and then own a small offsetting long position to make it easy to trade around it."

Fuente: http://www.marketfolly.com/2012/10/hedg ... -cons.html
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Copiar a los grandes...

Mensajepor Dalamar » 11 Oct 2012 19:37

Parece que los hedge funds macro, no se lucen!
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Re: Copiar a los grandes...

Mensajepor Dalamar » 23 Oct 2012 08:23

O mejor copiar a los grandes pequeños:

El estudio anual de PerTrac sobre el "Impacto del patrimonio y la antigüedad en el comportamiento de los Hedge Funds", analiza su evolución entre 1996 y 2011, muestra que la media de los fondos pequeños ha sido más rentable que la media de los medianos y los grandes todos los años salvo en 2008, 2009 y 2011. Los fondos pequeños tienen un patrimonio medio de 24 millones de dólares, los medianos de 225 millones y los grandes de 2.100 milllones.
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Re: Copiar a los grandes...

Mensajepor Dalamar » 24 Oct 2012 06:15

Composicion de los institucionales:
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Re: Copiar a los grandes...

Mensajepor Dalamar » 03 Nov 2012 06:24

¿Que estan haciendo los institucionales?

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Re: Copiar a los grandes...

Mensajepor Dalamar » 04 Nov 2012 09:19

Cuanto mas grandes peor....
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Re: Copiar a los grandes...

Mensajepor Dalamar » 20 Feb 2013 09:13

A shameless cloner

Lo que estoy escribiendo aquí no es nada nuevo tampoco, pero nos lleva al propósito de este artículo. "I am a shameless cloner" ("No me avergüenzo de ser un copiador"), es la frase con la que Monish Pabrai, el famoso inversor indio afincado en EEUU, definía su estrategia inversora en su reciente conferencia online a los alumnos del máster en value investing de la UCDavis. Se trata de una afirmación que aparentemente le estaría poniendo en la picota. Pero nada más lejos de la verdad. Al menos, él tiene una manera de argumentar por qué no se debe tener el menor reparo en copiar.

La clave para él es observar qué factores están contribuyendo al éxito de tal o cual compañía, cuáles son sus ventajas competitivas, cuáles son sus mejores prácticas y modelos de negocio con el objetivo de copiar o clonar lo válido para nuestro interés. Curiosamente, y a diferencia de lo que podríamos pensar, nos dice que hay un empeño un tanto secular en olvidarse de este buen consejo. La gente no se detiene a analizar qué hace bien su competidor para incorporarlo a su proceso de producción.

Lo ha vivido en sus propias carnes. Cuando él ofrece conferencias y charlas como la que aquí estamos haciéndonos eco, la gente le escucha con atención, pero no modifica su comportamiento un ápice.

Él sí lo hizo allá por 1999. Observó quién era el mejor. Y el mejor era Warren Buffett. Se estudió las reglas distintivas de Buffett que Roger Lowenstein había subrayado y puso en marcha su fondo. De repente, se vio atrayendo grandes sumas de capital e inversores y creando un amplio foso en tan sólo dos o tres años. Pero hoy, 13 años después, sigue encontrando que pocos son los que, como él, siguen los pasos de los grandes inversores. Así pues, propone varias formas de emular (clonar) con éxito en el mundo de la inversión. Las clasifica de acuerdo con nuestro coeficiente intelectual (o ganas de complicarnos la vida en estos menesteres).

Con un coeficiente (CI) de 70, podemos limitarnos a indexarnos a través de un ETF. No resulta una gestión muy activa, evidentemente, pero con ello, según sus estimaciones, habremos batido al 90% de los profesionales... Y es que la mayoría de los fondos más o menos abiertamente replican el índice de referencia en un porcentaje alto, gestionan activamente el montante restante, y cobran comisiones del 2% o más del total. A resultas de todo ello, la media del mercado suele batir a la mayoría de estos profesionales.

Si tenemos un 85 de CI, Pabrai sugiere que podemos limitarnos a comprar acciones de Berkshire Hathaway (el fondo de Warren Buffett). Con ello, batiremos al 95-97% de los profesionales, ya que Buffett ha batido los índices por más de un 10 puntos porcentuales de media durante décadas. Hay una anécdota muy divertida al respecto. Hubo un inversor que usó esta estrategia de la manera más burda posible, atrayendo 200 millones de dólares para invertir en poco tiempo. Las acciones clase A de Berkshire cotizan a precios astronómicos, pues nunca han sufrido un split (a día de hoy, rondan los 130.000 dólares).

La razón es que Buffett ha querido asegurarse de que tenía clientes dispuestos a invertir a largo plazo. Pero estas acciones, con el tiempo, se hicieron prohibitivas para muchos inversores pequeños. Así pues, el inversor del que hablamos tuvo la feliz idea de constituir un fondo cuya única tarea era la de comprar acciones de Berkshire. Dinero que entraba, dinero que invertía. Para esto, mucho CI no se necesita. Pero da igual. Sus rentabilidades fueron notables e hizo de puente de unión entre quienes no podían colocar sus ahorros de manera directa en el fondo de Buffett. Buffett, al enterarse, cogió tal enfado que finalmente creó las acciones clase B de Berkshire, con menos poder de voto, pero que habilitan la entrada a inversores con menos capital.

Con un CI de 100, podemos dedicarnos simplemente a comprar y vender lo que hagan Buffett y otros inversores en valor exitosos, información que sale publicada trimestralmente. Según nos comenta Pabrai, unos profesores universitarios estudiaron qué habría sucedido de haber seguido esta pauta de copiar las operaciones de Buffett. Incluso comprando esas acciones con ese desfase de hasta tres meses y haciéndolo al peor precio del día, y vendiendo, del mismo modo, cuando Buffett empezar a deshacer posiciones, habría mejorado al S&P por 11,5 puntos. Como él comentaba: "No brains required" ("No es necesario el cerebro").

Y nadie ha hecho esto por sistema. Algo tan sencillo y que tan poco esfuerzo requiere como clonar a los grandes no se hace de manera generalizada. Aunque sí es algo que Pabrai hace y reconoce hacer. Esta podría ser la cuarta forma de "clonar con éxito". Seguir a los grandes, pero gestionando activamente. Posicionarse en lo que lo hagan los inversores con cerebro (Klarman, Whitman...).

Parece lógico que si otro inversor de éxito ya ha hecho sus análisis para desechar unas compañías y seleccionar las más prometedoras, podamos aprovecharnos de ese trabajo. Dentro de nuestra gestión más activa, tendremos que estudiar cuál es precio objetivo y, al menos, ser conscientes de cuáles son los elementos que la hacen destacar sobre el resto, de tal forma que estemos muy atentos de sus evoluciones por si las circunstancias dieran la vuelta.


Visto en libremercado
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Re: Copiar a los grandes...

Mensajepor Dalamar » 05 Mar 2013 08:12

No estaria mal poder copiar a los de Goldman: (Fuente GurusBlog)
Goldman perdió entre 50 y 75 millones de dólares en dos de estas jornadas. En otras 2 sesiones sus números rojos’ oscilaron entre 25 y 50 millones de dólares y en los 12 días restantes las pérdidas fueron inferiores a 25 millones de dólares .

Goldman Sachs logró ganar más de 100 millones de dólares en 41 sesiones de 2012. En 37 ocasiones ingresó entre 75 y 100 millones dólares (57 y 76 millones de euros) y en 75 sesiones ganó entre 50 y 75 millones de dólares.

Goldman Sachs obtuvo en 2012 un beneficio neto atribuido de 7.292 millones de dólares (5.609 millones de euros), lo que supone un 190% más que los 2.510 millones de dólares (1.931 millones de euros) que ganó en 2011.

La cifra de negocio de la entidad aumentó un 18,6%, desde los 28.811 millones de dólares (22.162 millones de euros) hasta los 34.163 millones de dólares (26.279 millones de euros), debido principalmente a un aumento del 175% en los ingresos de su división de inversión y préstamo.
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Re: Copiar a los grandes...

Mensajepor Dalamar » 06 Mar 2013 17:30

Los institucionales siguen comprando aunque menos que al principio del rally:
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Re: Copiar a los grandes...

Mensajepor Dalamar » 24 Oct 2013 10:47

Que hacen los institucionales?
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